当下全球经济一大难解谜题是：这场史上规模顶尖的原油供给冲击之下，国际油价市场为何依旧保持相对平稳
。

　　受持续三个月战事影响 ，霍尔木兹海峡航运近乎瘫痪；在与伊朗爆发冲突前
，极少有人预料到会出现这种极端局面。摩根大通数据显示，海峡通航船舶数量大幅锐减 ，如今仅为战前的 15% 。

　　但原油期货价格并未像诸多分析师此前担忧的那样飙升至危险高位 —— 至少目前尚未出现
。

　　市场流传一种解读：仍有规模可观的原油突破海峡双向封锁线向外流通
，缓冲了这场历史性能源供给冲击带来的压力。业内专家向美国有线电视新闻网（CNN）透露，运输这类所谓 “秘密外流原油
” 的油轮会关闭船舶自动识别应答器躲避追踪 ，借此绕开封锁管控 。

　　摩根大通测算
，5 月最后两周，每日秘密外运原油约 210 万桶
。战前霍尔木兹海峡日均原油通航量为 1560 万桶 ，这部分偷运量虽占比不高
，但具备显著缓冲作用。

　　摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎・卡涅娃在上周客户研报中写道：“尽管海上封锁持续
、常规商业航运量暴跌，但仍有规模超出预期的原油及成品油经海峡外运 。”

　　“幽灵航运 ” 偷运原油

　　拉皮丹能源集团创始人兼总裁鲍勃・麦克纳利接受 CNN 采访时表示 ，他认同秘密原油外流在一定程度上延缓、缓解了能源危机
。

　　“我们原本预估海峡流通量仅为战前 0% 至 10%，但存在偷运外流后实际通航量会略高一些。
” 麦克纳利称
，“这部分流量远不足以阻止库存大幅去库 、推高油价，只是小幅缓和市场紧张程度 。”

　　投行派珀桑德勒全球能源经济学家
、策略师简・斯图尔特测算 ，5 月经霍尔木兹海峡流出的原油日均约 290 万桶
。其中约 210 万桶来自向伊朗相关机构缴纳通行费放行的油轮。

　　剩余约 90 万桶属于 “幽灵航运 ”：油轮关闭定位应答器
，趁夜色偷偷穿越海峡航道 。

　　“这些幽灵船舶、秘密原油外流确实起到缓冲作用。
” 斯图尔特告诉 CNN，“市场对危机的消化程度 ，远超我此前的预期
。”

　　中国大幅削减原油进口

　　国际基准布伦特原油期货上周五跌至每桶 93 美元。该价格虽远高于战前约 70 美元的水平
，但距离近期 114 美元的峰值已有明显回落 。

　　不过，秘密原油外流并非市场保持平稳的核心原因
。

　　派珀桑德勒测算 ，目前每日约有 450 万桶原油通过波斯湾其他通道外运
，主力线路是沙特东西输油管线，该管线连接沙特油田与红海延布港。

　　更为关键的是 ，中国大幅下调原油进口
，转而释放海量国家石油储备填补需求缺口 。

　　作为全球能源消费大国，中国需求收缩有效缓解了原油供给短缺压力
。

　　摩根大通的卡涅娃指出 ，其他缓冲因素还包括市场原油需求下滑幅度超出市场普遍预期 、各国原油库存实际规模高于公开披露数据。

　　“综合来看，多重缓冲机制能够解释为何油价维持在百元附近
，并不代表本次航道中断的影响有限 。 ” 卡涅娃写道，“恰恰相反 ，这说明全球市场找到了缓冲冲击的办法
，只是代价高昂
。
”

　　“局势还会进一步恶化”

　　不少资深原油行业从业者担忧，市场被各类缓冲手段麻痹 ，低估了此次航道封锁带来的实际冲击。

　　战事爆发以来
，商业原油库存大幅消耗 。美国战略石油储备（国家应急原油储备）储量快速走低，即将跌至上世纪 80 年代初以来最低位
。

　　派珀桑德勒的斯图尔特表示：“后续形势只会愈发严峻。 ”

　　斯图尔特预测 ，7
、8 月布伦特原油均价将升至每桶 130 美元 。

　　若该预测兑现
，今年夏季美国汽油零售价将突破每加仑 5 美元，当前油价约每加仑 4.2 美元。

　　斯图尔特认为 ，油价需要快速大幅上涨
，才能倒逼各国释放更多应急原油储备，同时抑制全球原油消费
。

　　“想要引导民众减少用油 ，高油价是最直接有效的手段。” 她说道 。